Финансово-кредитный словарь

1. Определение и суть термина

1.1. Анализ определения

«...выраженное публично независимое внешнее мнение о профиле рейтингуемого лица (организации или эмитента) - количественных и качественных характеристиках его деятельности в области устойчивого развития на дату присвоения ESG-рейтинга, а также об управлении и подверженности рейтингуемого лица рискам устойчивого развития на горизонте от одного года до трех лет...»

Разберем его на ключевые компоненты:

• «Выраженное публично»: Рейтинг не является конфиденциальным документом для внутреннего пользования. Его цель — информировать широкий круг заинтересованных сторон (инвесторов, кредиторов, партнеров, общественность).
• «Независимое внешнее мнение»: Оценку проводит третья сторона (рейтинговое агентство), не аффилированная с оцениваемой компанией. Это отличает рейтинг от внутреннего аудита или нефинансового отчета самой компании.
• «Профиль... количественных и качественных характеристик»: Рейтинг — это комплексная оценка, сочетающая измеримые показатели (например, тонны выбросов CO2, текучесть кадров в %) и качественные аспекты (например, наличие политик по разнообразию, качество корпоративного управления).
* «На дату присвоения»: Рейтинг является "снимком" состояния компании в определенный момент времени и требует регулярного пересмотра.
• «Управление и подверженность... рискам... на горизонте от одного года до трех лет»: Это ключевая, прогностическая часть. Рейтинг оценивает не только текущие достижения, но и способность компании управлять будущими нефинансовыми рисками (климатическими, социальными, управленческими) и их потенциальное влияние на финансовую стабильность в среднесрочной перспективе.

1.2. Основные характеристики и функции

• Функция информирования: Предоставляет инвесторам и кредиторам стандартизированную информацию для принятия решений.
• Функция бенчмаркинга: Позволяет компаниям сравнивать себя с конкурентами в области устойчивого развития и выявлять зоны для улучшения.
• Функция управления рисками: Помогает компаниям и инвесторам идентифицировать и оценить нефинансовые риски, которые могут материализоваться в финансовые убытки.
• Функция стимулирования: Высокий ESG-рейтинг может удешевить привлечение капитала (через "зеленые" кредиты или облигации) и улучшить репутацию, мотивируя компании к более ответственной деятельности.

1.3. Виды и разновидности

• По провайдеру:
  • Международные: MSCI, Sustainalytics (Morningstar), S&P Global, Refinitiv (LSEG).
  • Национальные: В России — РАЭКС (RAEX-Europe), НКР, АКРА, НРА.
• По охвату:
  • Общие (интегрированные): Оценивают все три компонента — E (Environmental), S (Social), G (Governance).
  • Специализированные: Фокусируются на одном аспекте, например, климатические рейтинги (CDP), рейтинги соблюдения прав человека.

2. Исторический контекст и эволюция

• 1960-1970-е гг. — Зарождение (Этическое инвестирование): Появление инвестиционных фондов, которые исключали из портфелей акции компаний, связанных с производством оружия (война во Вьетнаме) или действующих в странах с режимом апартеида (ЮАР). Фокус был на морально-этических "исключениях".
• 1980-1990-е гг. — Развитие (CSR): Рост концепции корпоративной социальной ответственности (КСО, англ. CSR). Компании начали публиковать нефинансовые отчеты, но они носили преимущественно описательный и маркетинговый характер.
• 2004 г. — Рождение термина ESG: В докладе ООН "Who Cares Wins" («Неравнодушный побеждает») впервые был официально предложен термин ESG и сформулирована идея, что учет экологических, социальных и управленческих факторов является неотъемлемой частью анализа финансовых рисков и долгосрочной стоимости компании. Это стало поворотным моментом, сместившим фокус с этики на финансовую прагматику.
• 2015 г. — Климатический импульс: Парижское соглашение по климату сделало экологический компонент ("E") центральным в ESG-повестке, ускорив разработку методологий оценки климатических рисков.
• 2020 г. — Социальный фокус: Пандемия COVID-19 выдвинула на первый план социальный компонент ("S"): здоровье и безопасность сотрудников, устойчивость цепочек поставок, социальная поддержка местного населения.

3. Практическое применение и примеры

3.1. Использование в экономике

• Инвестиционные фонды: Формируют ESG-фонды, которые инвестируют только в компании с высоким ESG-рейтингом. По данным Bloomberg, к 2025 году объем активов под управлением в ESG-фондах может превысить $53 трлн.
• Банковское кредитование: Появление sustainability-linked loans (кредитов, привязанных к показателям устойчивости). Пример: Металлургическая компания "Северсталь" в 2021 году привлекла такой кредит на $1.2 млрд, где процентная ставка напрямую зависела от динамики снижения выбросов CO2. Улучшение ESG-показателей вело к снижению стоимости заимствования.
• Корпоративное управление: Компании используют результаты рейтинга для постановки KPI топ-менеджменту и для отчетов перед советом директоров и акционерами.
• Страхование: Страховые компании начинают учитывать ESG-рейтинги при оценке рисков и определении страховых премий, особенно для промышленных объектов.

3.2. Сравнение с кредитным рейтингом

ESG-рейтинг часто сравнивают с традиционным кредитным рейтингом, но они оценивают разные аспекты риска. Вот их ключевые различия:

4. Регуляторная и правовая база

• Международные стандарты (добровольные):
  • GRI (Global Reporting Initiative): Наиболее распространенные стандарты для подготовки нефинансовой отчетности.
  • SASB (Sustainability Accounting Standards Board): Стандарты, фокусирующиеся на финансово-существенных ESG-факторах для каждой отрасли.
  • TCFD (Task Force on Climate-related Financial Disclosures): Рекомендации по раскрытию информации о климатических рисках.
• Регулирование в ЕС (обязательное):
  • SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation): Обязывает участников финансового рынка раскрывать информацию о том, как они учитывают ESG-риски.
  • EU Taxonomy: Система классификации ("таксономия") экономически устойчивых видов деятельности.
• Российская Федерация:
  • Банк России: Выпустил информационные письма и рекомендации для публичных акционерных обществ по раскрытию нефинансовой информации и учету ESG-факторов.
  • Минэкономразвития РФ: Разработана национальная таксономия "зеленых" и адаптационных проектов.
  • Законодательство: Регулирование находится в стадии активного формирования. Пока большинство требований носит рекомендательный характер.

5. Современные реалии и вызовы (2020–2025 гг.)

• Проблема «гринвошинга» (Greenwashing): Главный вызов. Компании манипулируют данными или используют ESG-риторику в маркетинговых целях, не имея реальных достижений. Это подрывает доверие к рейтингам.
• Несопоставимость методологий: Разные рейтинговые агентства используют разные веса и показатели, что приводит к значительным расхождениям в оценках одной и той же компании. Пример: Tesla, будучи производителем электромобилей, получает низкие оценки у некоторых агентств из-за проблем в социальной ("S") и управленческой ("G") сферах.
• Качество и доступность данных: Многие ESG-данные не проходят независимый аудит, являются неполными или основаны на самодекларации компаний.
* Влияние санкций (для РФ): С 2022 года для российских компаний фокус сместился с глобальной ESG-повестки на решение операционных задач и технологического суверенитета. Доступ к западному "ответственному" капиталу закрыт, что снижает стимулы для получения международных ESG-рейтингов. Развитие получает внутренний, национальный рынок ESG-оценок.
• Субъективность "S" и "G": Если экологические показатели ("E") можно измерить (тонны, кВт⋅ч), то социальные и управленческие аспекты часто требуют качественных, более субъективных оценок, что усложняет стандартизацию.

6. Тренды и прогнозы

• Гармонизация и стандартизация (прогноз на 3-5 лет): Создание единых глобальных стандартов раскрытия информации под эгидой ISSB (International Sustainability Standards Board) приведет к большей сопоставимости данных и, как следствие, рейтингов.
• Усиление регулирования: Добровольное раскрытие информации будет все больше заменяться обязательным, по примеру ЕС. Регуляторы начнут контролировать и деятельность самих ESG-рейтинговых агентств.
• Технологическая трансформация: Использование ИИ и больших данных (например, анализ спутниковых снимков для отслеживания вырубки лесов или данных из соцсетей для оценки корпоративной культуры) сделает рейтинги более объективными и оперативными.
• Фокус на двойную существенность (Double Materiality): Рейтинги будут оценивать не только как ESG-факторы влияют на компанию (финансовая существенность), но и как сама компания влияет на окружающую среду и общество (существенность воздействия).
• Прогноз на 2026 год: ESG-рейтинг станет таким же стандартным элементом анализа компании, как кредитный рейтинг. Появятся более детализированные продукты: отдельные рейтинги по климату, биоразнообразию, управлению человеческим капиталом.

7. Значение для разных участников рынка

• Частные лица:
  • Как инвесторы — используют рейтинги для выбора ESG-фондов и "ответственных" акций.
  • Как потребители и работники — могут выбирать товары и работодателей, ориентируясь на их публичный ESG-профиль.
• Малый и средний бизнес (МСБ):
  • В основном испытывают трудности: получение рейтинга дорого, а требования крупных корпораций к своим поставщикам по ESG-критериям растут. Однако для "зеленых" стартапов это возможность привлечь венчурное финансирование.
• Крупные корпорации:
  • Ключевой инструмент для доступа к международным рынкам капитала, снижения стоимости заимствований и управления репутационными рисками. Неотъемлемая часть стратегии.
• Финансовые институты (банки, фонды):
  • Обязательный элемент риск-менеджмента. Основа для создания новых финансовых продуктов (зеленые облигации, ESG-депозиты, кредиты).
• Государство:
  • Инструмент для стимулирования "зеленого" перехода экономики и достижения национальных целей в области климата и социального развития. Используется для регулирования финансового рынка и управления системными рисками.