Финансово-кредитный словарь

- государственная именная ценная бумага, имеющая срок обращения до 1 года и предоставляющая право ее владельцу на получение дохода в виде разницы между ценой реализации на вторичном рынке (номинальной стоимостью при погашении) и ценой покупки.

Эмитентом ГКО является Министерство финансов РФ.

Эмиссия ГКО осуществляется периодически в форме отдельных выпусков в соответствии с «Основными условиями выпуска государственных краткосрочных бескупонных облигаций Российской Федерации», утвержденными Постановлением Правительства РФ от 8 февр. 1993 № 107. Общий объем эмиссии ГКО определяется Минфином РФ в пределах лимита гос. внутр. долга, устанавливаемого федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год. ГКО не изготавливается в документарной форме. Учет отдель-ных облигаций и соответственно их собственников осуществляется в виде записей по счетам «депо». Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом в двух экземплярах, имеющих равную юридич. силу, один из к-рых хранится в Министерстве финансов РФ, второй -в депозитарии.

Глобальный сертификат содержит след. информацию: объем выпуска, дата размещения, дата погашения, ограничения на потенциальных владельцев. Владельцами ГКО могут быть юридич. и физич. лица, Для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев. Размещение первого выпуска ГКО было осуществлено в мае 1993 объемом в 1 млрд р. На 1 янв. 1998 общий объем находящихся в обращении ГКО по номинальной стоимости составлял 272 612 млрд р. В период с мая 1993 по сент. 1994 номинальная стоимость ГКО составляла 100 тыс. р., с окт. 1994 по дек. 1997 - 1 млн р., с янв. 1998 - 1 тыс. р.

Размещение ГКО осуществляется путем проведения аукциона по средам; в ост. рабочие дни проводятся торговые сессии с 11.00 до 13.30. Банк России является генеральным агентом по обслуживанию выпусков ГКО и регламентирует по согласованию с Минфином РФ вопросы размещения и обращения ГКО. Банк России гарантирует своевременность погашения выпущенных ГКО при размещении выпуска ГКО Минфином РФ. Размещение ГКО и заключение всех сделок по ним осуществляется через уполномоченные Банком России организации на осуществление депозитарной и дилерской деятельности с ГКО. С 1 апр. 1998 функции депозитария по ГКО выполняет Национальный Депозитарный Центр.

Размещение облигаций и заключение всех сделок с ГКО на вторичном рынке организуется через торговую систему Московской межбанковской валютной биржи. Об очередном выпуске ГКО объявляют не позднее чем за 7 дней до даты его размещения. Выпуск считается состоявшимся, если в процессе размещения было продано не менее 20% количества предполагавшихся к выпуску ГКО. Банк России по указанию Минфина РФ может осуществлять как дополнительную продажу ГКО, не проданных в период размещения отдельного выпуска, так и досрочный выкуп ГКО на вторичном рынке (в течение торговой сессии).

- (англ. government bond) - облигация, эмитентом которой является орган исполнительной власти государства, к функциям которого отнесено составление и/или исполнение бюджета. Г.о. выпускаются с целью финансирования дефицита бюджета, а также разл. государственных проектов.

Объем и структура средств, привлекаемых при размещении Г.о., а также порядок их расходования устанавливаются в бюджете в соответствии с бюджетным законодательством страны. Г.о. размещаются на первичном рынке путем организации подписки или аукционной продажи, а также посредством заключения договора купли-продажи без про ведения аукциона и вторичных торгов. Г.о., как правило, разделяют по: эмитенту - Г.о. реги ональных органов исполнительной власти; Г.о. федеральных органов исполнительной власти; Г.о. специализированных правительственных учреждений; валюте займа (рынку обращения) - внешние Г.о. (еврооблигации); внутренние Г.о. Г.о. являются, как правило, основной составляющей рынка облигаций. Так, напр., в Японии около 60% всего рынка облигаций занимают Т.о., в Германии - около 70%, во Франции - 35%.

Активное использование Российской Федерацией Г.о. для финансирования бюджетного дефицита началосьв 1993, после того, как были выпущены государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО).

Однако уже с конца 1991 в России были эмитированы несколько видов Т.о., принципиально отличавшихся друг от друга по всем параметрам: целям, объемам, видам и методам распространения. Первые займы Российской Федерации представлены след. облигациями: Государственный Российский республиканский внутренний 5-процентный заем 1990 года, Первый государственный внутренний заем РСФСР 1991 года, Государственный республиканский внутренний заем РСФСР 1991 года («Апрель», «Октябрь»).

За период бурного развития рынка Г.о. с мая 1993 по июль 1998 в РФ были выпущены ГКО, а также облигации федеральных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК), облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ, облигации государственных нерыночных займов (ОГНЗ), облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа (OBB3), внешний облигационный заем Российской Федерации (еврооблигации). Кроме того, в период новации были выпущены облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФК).
17 августа 1998 Правительством РФ и Центральным банком РФ было распространено Заявление, согласно к-рому предусматривалась реструктуризация части внутреннего долга путем переоформления государственных ценных бумаг со сроками погашения до 31 дек. 1999 в новые ценные бумаги при одновременной девальвации нац. валюты. Одновременно были приостановлены вторичные торги по ГКО-ОФЗ на Московской межбанковской валютной бирже, которые были возобновлены с 15 янв. 1999, причем с 28 янв. 1999 на рынке начали обращаться ценные бумаги, выпущенные в ходе новации.

Распоряжением Правительства РФ от 12 дек. 1998 № 1787-р «О новации по государственным ценным бумагам» определены Основные условия осуществления новации по ГКО-ОФЗ со сроками погашения до 31 дек. 1999 и выпущенных в обращение до Заявления от 17 авг. 1998 путем замены по согласованию с их владельцами на новые обязательства и частичной выплаты ден. средств.

При проведении новации Г.о. было выделено 3 группы инвесторов с разл. условиями проведения новации для каждой из них. При этом погашение ГКО-ОФЗ и выплаты очередных купонов по облигациям, принадлежащим физич. лицам, было предусмотрено производить ден. средствами в полном объеме и в установл. при выпуске данных бумаг сроки.

Порядок осуществления новации ГКО-ОФЗ определен совм. Положением Минфина РФ и Банка России от 21 дек. 1998 № 258/375-Т. Было решено увеличить обязательства по выплате денежных средств из расчета 30% годовых за период с 19 авг. до 12 дек. 1998. Всего подлежало новации 280,99 млн штук Г.о., в т. ч. без учета портфеля Банка России и физических лиц- 188,14 млн штук. После окончат, завершения новации на ! июля 2000 инвесторам было обменено 187,2 млн Г.о. (99,49% общего объема). В результате проведенной новации объем государственного внутреннего долга сократился на 33,81 млрд р., при этом значительно увеличилась длина долга (дюрация).

Динамика доходов от размещения Г.о. РФ

	1994	1995	1996	1997	1998	1999
Доходы от размещения Г.о. РФ, млрд р.	3,78	31,26	56,66	49,72	-37,5	-36,7
В процентах к расходам федер. бюджета РФ, %	1,94	10,98	13,00	9,39
к дефициту федер. бюджета РФ, %	5,40	51,77	63,99	52,12	-	-

Порядок выпуска и обращения Г.о. регулируется Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (1998), а также специальными законодательными агами, относящимися к тому или иному виду Г.о.

-(от лат. obligatio - обязательство; англ. bond) - эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, ее выпустившего (эмитента), в предусмотренный срок поминальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет также держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации, либо иные имущественные права.

Облигация являются формой займа капитала, и покупатель облигации выступает как кредитор. Цена первичного размещения называется эмиссионной ценой облигацией. Эмиссионная цена может быть как ниже, так и выше номинала. Купонная ставка, то есть определенный заранее процент от номинальной стоимости, который должен получить владелец облигации и обязуется выплачивать эмитент, устанавливается последним в расчете на год (вместе с тем купонная ставка может выплачиваться и чаще, например, раз в полгода, раз в квартал). Оплата процентов по облигациям может производиться как в денежной форме, так и в форме ценных бумаг, в форме имущества.

Датой погашения облигации считается день, когда эмитент возвращает владельцу облигации сумму, равную ее номиналу, выплатив предусмотренные проценты по ней. Погашение облигации происходит либо единовременно, либо в определенные сроки по сериям.

Для акционерного общества эмиссия облигации является средством стабильного финансирования, которое не влечет за собой стороннего вмешательства в ее дела и установления контроля (как это происходит при эмиссии акций). Облигация выпускаются с целью привлечения средств для решения текущих и перспективных задач акционерного общества.

Облигационный выпуск для заемщика, как правило, выгоднее, чем получение им банковского кредита, так как позволяет значительно снизить стоимость заимствования средств и увеличить срок до погашения. Однако выпуск облигации способствует увеличению долговых обязательств, и напрямую влияет на баланс, ухудшая его структуру. Выпуск корпоративных облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала.

Обязательные реквизиты облигации: наименование эмитента и его местонахождение; наименование ценной бумаги «облигация»; ее порядковый номер и дата выпуска; вид облигации; общая сумма выпуска; процентная ставка; условие и порядок погашения; условие и порядок выплаты процентов; номинал; наименование (имя) держателя для именной облигации.

Облигации могут быть именными и на предъявителя. В зависимости от эмитента облигации делятся на: государственные (федеральные и региональные), муниципальные и корпоративные. В зависимости от валюты займа: внешние (еврооблигации) и внутренние. По возможности обращения: свободно обращающиеся и с ограниченным кругом обращения. По способу выплаты дохода: с фиксированным доходом (то есть установленной заранее купонной ставкой, рассчитываемой как часть номинальной стоимости облигации); с плавающим процентом (купонная ставка зависит от ставок денежного рынка); с нулевым купоном (реализуются с дисконтом любой глубины против номинала и погашаются по номиналу в конце срока); доходные (то есть участвующие в распределении дивидендов эмитента; доход по этим облигациям зависит от объема прибыли эмитента; они отличаются от акций наличием срока погашения); участвующие (дают право как на получение фиксированного дохода, так и на участие в прибылях). По способу погашения облигации бывают: конвертируемые (дают право владельцу обменять их на акции или облигации этого же эмитента по определенной цене и в обусловленный срок); неконвертируемые; отзывные или с опционом (предусматривают возможность их досрочного погашения по желанию владельцев; при этом в решении о выпуске облигации определяют стоимость погашения и дату, не ранее которой они могут быть предъявлены к погашению досрочно); безотзывные (погашаются в установленном эмитентом срок погашения по номиналу, то есть в размере той денежной суммы, которая обозначена на лицевой стороне облигации); с отложенным фондом и с выкупным фондом; с правом обратной продажи (по условиям выпуска они могут быть проданы обратно эмитенту по номинальной стоимости до наступления срока погашения); вечные (срок обращения не зафиксирован; устанавливаются определенная дата и/или периоды времени, по истечении которых происходит пересмотр купонных ставок и в пределах которых может быть реализовано право владельца на возврат долга). По наличию заклада облигации могут быть: закладные [обеспечиваются имуществом эмитента. Такая облигация является юридическим документом, подтверждающим, что эмитент заложил под свой долг имущество. Она предусматривает право владельца облигации на часть имущества в случае невыполнения эмитентом обязательств и при ликвидации общества. По закладным облигациям под первый заклад имущественные претензии удовлетворяются в первую очередь; закладные корпоративные под второй заклад; под заклад финансовых активов общества; гарантированные (выпущенные под обеспечение, предоставленное для этих целей третьими лицами); беззакладные, или необеспеченные (предоставляют право держателю на часть имущества в случае невыполнения эмитентом обязательств).

Мировой рынок облигаций по объему задолженности превышает рынок акций почти в 2 раза: США - 1,84; Япония - 1,14; ФРГ - 2,8; Франция - 2,46. Совокупный объем долга по облигациям составлял на начало 2000 года порядка 30 трлн. долл., при этом большая часть представлена государственными облигациями.

В России основным эмитентом облигации является государство, рынок корпоративных облигаций находится в стадии развития. По состоянию на 1 августа 2000 года соотношение государственных облигаций, корпоративных облигаций и акций составляло-24:1:75.