Али Алиев
После приобретения активов ЮКОСа две крупнейшие российские нефтегазовые компании — «Газпром» и «Роснефть» — остались без свободных средств. В связи с этим «Газпром» отложил на будущий год выкуп у итальянской Eni 20% акций «Газпром нефти», а «Роснефть» берет кредит у ВТБ в размере 250 млн долларов.
Срок погашения кредита – один год, ставка по нему составит 7% годовых, таким образом, общая сумма к погашению составит 267,5 млн долларов. По информации газеты «Ведомости», совет директоров «Роснефти» принял такое решение для «покрытия дефицита бюджета II квартала и в резервных целях». Представитель компании пояснил, что «Роснефть» каждый месяц направляет по 250—300 млн долларов на платежи по кредитам, так что для компании это обычное рефинансирование долга.
Однако, как указывает газета, кредит ВТБ — не единственный заем, утвержденный руководством «Роснефти». Еще 10,4 млрд рублей компания намерена занять без процентов у 11 своих «дочек», включая ЗАО «Комсомольскнефть» (5,6 млрд рублей) и «РН-Юганскнефтегаз» (1,7 млрд рублей). Эти деньги нужны на «перераспределение средств для осуществления инвестиционной деятельности и погашения финансовых обязательств», говорится в протоколе заседания совета директоров. При этом сама «Роснефть» выдаст беспроцентные займы другим 12 «дочкам» лишь на 4,6 млрд рублей для финансирования инвестиций.
В настоящее время «Роснефть» лидирует среди российских компаний по объему кредитных обязательств, которые составляют около 34 млрд долларов. Чтобы снизить долговую нагрузку, глава «Роснефти» Сергей Богданчиков уже анонсировал выпуск еврооблигаций, а также обнародовал планы по распродаже части активов, включая собственные акции. Компания также рассчитывает получить 10 млрд долларов после распродажи активов ЮКОСа как его кредитор. В итоге размер долга «Роснефти» должен снизиться до 17,5 млрд долларов.
После активного участия в аукционах по распродаже юкосовского имущества «Газпром» также вынужден скорректировать свои планы в связи с нехваткой свободных средств. Из-за сокращения экспортных поставок концерн может недополучить более 11 млрд долларов прибыли, часть из которой планировалось потратить на покупку 20% «Газпром нефти» у итальянской Eni.
Общий долг этих двух крупнейших российских государственных компаний составляет почти 60 млрд долларов – чуть менее четверти расходной статьи бюджета России на 2007 год. Эксперт нефтегазового сектора компании «2К Аудит – Деловые консультации» Зиновий Хейфец считает, что нехватка свободных средств у «Газпрома» и «Роснефти» вполне объяснима. В этом году газовый монополист вошел в проект «Сахалин-2», за что должен выплатить акционерам Sakhalin Energy около 9,3 млрд долларов. Кроме того, концерн должен расплатиться за акции «Мосэнерго», стоимость которых оценивается в 4,4 млрд долларов.
Аналитик отмечает, что огромные кредиты, привлекаемые госкомпаниями, тратились в основном на приобретение новых активов, что не может не вызывать опасений. По его мнению, «Роснефть» и «Газпром» наращивают свою капитализацию за счет дополнительных активов, не уделяя должного внимания производству, развитию существующих мощностей. Не исключено, что период «наращивания мышц» с распродажей ЮКОСа закончится, госкомпании рассчитаются с кредиторами и начнут развивать производство, наращивать темпы добычи. Однако до сих пор задолженность монополий только увеличивалась, и нет никаких гарантий, что в скором времени не появятся другие интересующие госкомпании активы.
В то же время аналитики Собинбанка Александр Разуваев и Михаил Занозин напоминают, что газпромовский опцион на выкуп 20% акций «Газпром нефти» у Eni действителен в течение двух лет. И хотя газовый холдинг в текущем году не намерен выкупать акции, эта новость является нейтральной для капитализации «Газпрома» и свидетельствует о грамотности финансового менеджмента компании. «Газпром нефть» полностью контролируется «Газпромом», поэтому, считают аналитики, увеличение доли привело бы к новым займам и, соответственно, процентным расходам.
Ситуация с «Роснефтью» также не кажется аналитикам Собинбанка угрожающей, поскольку компания всегда может рефинансировать обязательства за счет кредитов государственных банков вроде Сбербанка и ВТБ, которые сейчас ищут наиболее привлекательные направления для вложений, полученных от размещения своих акций средств. По мнению аналитиков, за счет интеграции активов ЮКОСа «Роснефть» создаст высокоэффективный бизнес, при этом экспансия компании и поглощения новых активов продолжатся.
Специалисты напоминают, что, несмотря на прохладное отношение инвесторов к нефтегазовым компаниям, необходимо в первую очередь обращать внимание на фундаментальную привлекательность и перспективы бизнеса. А при сохранении тенденций последних лет, при которых в недалеком будущем все основные нефтегазовые активы будут поделены между «Роснефтью» и «Газпромом», привлекательность ценных бумаг этих компаний останется высокой.
www.expert.ru