Ценная бумага

- (англ. bank-entry security) - эмиссионная ценная бумага, не имеющая собственного бумажного носителя -сертификата ценной бумаги.

Права владельцев Б.ц.б. закрепляются в спец. документе - «решении о выпуске ценных бумаг», зарегистрированном в уполномоченном гос. органе.

Такое решение составляется в 3 экземплярах: один хранится в зарегистрировавшем его гос. органе, второй - у эмитента, третий -у регистратора (держателя реестра) (см. Система ведения реестра владельцев ценных бумаг).

Право собственности на Б.ц.б. фиксируется в виде записей на лицевых счетах у регистратора или на счетах депо в депозитарии (см. также Клиентский счет по ценным бумагам).

При необходимости установить точный объем прав инвесторов по выпуску Б.ц.б. подтверждающим их документом признается «решение о выпуске». Для установления владельца Б.ц.б. используют записи в системе ведения реестра или в депозитарии.

Потребность в возникновении Б.ц.б. появилась so 2-й пол. XX в., когда объем биржевой и внебиржевой торговли ценными бумагами возрастал почти в геометрической прогрессии и увеличивались трудности с обработкой сертификатов ценных бумаг (т.н. «давка в бэк-офисе» - back office crunch).

Одноврем. все больше сертификатов депонировались в хранилищах банков и депозитариев, что делало возможным организацию передачи прав собственности на ценные бумаги не путем вручения сертификатов, а путем внесения бухгалтерских записей о новых владельцах хранящихся ценных бумаг в книги депозитария. В результате по многим выпускам ценных бумаг сертификаты практически никогда не «покидали» хранилища, а их оборот осуществлялся в виде бухгалтерских записей.

Это позволило отказаться от сертификатов как материальных ценностей письменно зафиксир. обязательств эмитента перед инвесторами и перейти на более соответствующие потребностям рынка способы - систему записей у депозитариев и регистраторов.

Появившаяся в результате Б.ц.б. - новая ступень эволюции финанс. рынка. Б.ц.б. стала предметом научных дискуссий; не потеряла ли своей сущности ценная бумага, лишившись материального носителя - сертификата.

Ортодоксальный подход лишает Б.ц.б. права именоваться ценной бумагой в прежнем ее понимании. Вместо этого предлагается говорить о специальном бездокументарном способе фиксации прав инвесторов по отношению к эмитенту.

Такой подход отражен в ГК РФ (ст. 149). В соответствии с современным подходом считается, что ценная бумага как оборотоспособное имущество может существовать не только в форме сертификата, но и в др. формах, в частности, в форме записей на специальных счетах.

Сущность Б.ц.б. как имущества от этого не меняется, поскольку порядок выпуска, обращения и истребования прав на ней остаются такими же, как у документарной ценной бумаги, к-рая оформлена сертификатом и хранится в депозитарии.

Этот подход положен в основу российского рынка ценных бумаг и закреплен в ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг» (1996) и в специальном докладе Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России), Банка России и Министерства финансов РФ от 1 июля 1997.

Большинство акций в РФ выпускаются как Б.ц.б. без оформления сертификатов ценных бумаг. Государственные и муниципальные ценные бумаги согласно ФЗ РФ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (1998) могут выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной форме.

- (англ. documentary security) - оформленный на бумажном носителе документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.

Классические Д.ц.б.: вексель, чек, депозитный и сбе-регат. сертификаты, банковская книжка на предъявителя, коносамент. Эмиссионные ценные бумаги (облигации, акции) могут выпускаться как в документарной (в этом случае обладателю права выдают оформленный надлежащим образом документ, свидетельствующий о закрепленном праве, - сертификат ценной бумаги), так и в бездокументарной форме (владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра ценных бумаг или по счету депо).

Д.ц.б. может находиться в руках ее владельца (в этом случае право собственности на нее переходит к новому владельцу вместе с ее передачей) или передана им на хранение в депозитарий (в этом случае право собственности на нее переходит к новому владельцу в момент перевода по счетам депо в депозитарии).

Эмитент Д.ц.б. исполняет свои обязательства по ней в пользу того лица, к-рое предъявит сертификат ценной бумаги. При нахождении Д.ц.б. в депозитарии обязательства эмитента исполняются в пользу того лица, чье имя будет указано депозитарием эмитенту. До 2-й пол. XX в. Д.ц.б. была единственной формой ценных бумаг. С развитием соврем, компьютерных и бухгалтерских технологий эмиссионные ценные бумаги стали выпускаться в бездокументарной форме и фиксироваться путем бухгалтерских записей в системе ведения реестра или в депозитариях.

При выпуске именных государственных и муниципальных ценных бумаг в документарной форме с обязательным централиз. хранением (Д.ц.б. с обязательным централизованным хранением) в глобальном сертификате указывается наименование депозитария.

- (англ. investment securities, investment-grade securities) - ценная бумага, имеющая высокий или средний рейтинг ценных бумаг.

Напр., по шкале долгосрочных облигаций рейтингового агентства Moody's (США) это -бумаги с рейтингом от Ааа до Ваа. Облигации с рейтингом Ааа оцениваются как имеющие наименьший кредитный риск и, соответственно, наивысшее инвестиционное качество (по рейтинговой статистике, ведущейся Moody's, по таким эмиссиям вероятность наступления кредитного риска практически нулевая).

Выплата процентов защищена с крупным или крайне стабильным запасом прочности, основная сумма долга также обеспечена. Облигации с рейтингом Ваа (наихудшие в группе И.ц.б.) считаются обязательствами, имеющими среднюю оценку (средний уровень защиты и обеспеченности, недостаток инвестиционных характеристик, спекулятивные моменты).

Обеспечение основной суммы долга и процентных выплат является адекватным, но защитительные элементы могут быть ненадежными по прошествии длительного времени (по рейтинговой статистике Moody's вероятность наступления кредитного риска составляет десятые доли процента от кол-ва эмиссий).

Ценные бумаги с низким рейтингом образуют группу спекулятивных ценных бумаг. По шкале долгосрочных облигаций Moody's это - бумаги с рейтингом от Ва до С. Облигации, имеющие рейтинговую оценку С, представляют собой нижний по рейтингу класс облигаций (эмиссии с таким рейтингом признаются имеющими экстремально плохие перспективы в получении когда-либо репутации реальных инвестиций). По статистике Moody's уд. вес эмиссий, по к-рым эмитент не выполнил своих обязательств, в общем количестве выпусков спекулят. ценных бумаг составляет примерно 4-5% (у нижней границы рейтинговой шкалы уровень кредитного риска на порядок выше).

Различаются и цели инвесторов.

В отношении И.ц.б. - это долгосрочные вложения, рассчит. на доходность или прирост курсовой стоимости. Спекулятивные ценные бумаги, имеющие широкий размах колебаний курсовой стоимости, - инструмент краткосрочной спекулятивной игры.

В управлении портфелями ценных бумаг очень важна доля, к-рую будут занимать в портфеле И.ц.б., что предопределит степень агрессивности (или консервативности) портфеля. Гос. органы используют деление ценных бумаг на инвестиционные и спекулятивные с целью ограничения рисков финансово-кредитных институтов. Напр., США широко используют запрещения или ограничения банкам, инвестиционным и пенсионным фондам и др. институциональным инвесторам на инвестиции в спекулятивные ценные бумаги.

-(англ. security) - документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Согласно ГК РФ (гл. 7 «Ценные бумаги») к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификат, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Согласно ст. 44 ФЗ «О рынке ценных бумаг» (1996, в ред. 1998 и 1999) ФКЦБ России наделена правом квалифицировать ценные бумаги и определять их виды в соответствии с законодательством РФ.

В зарубежном законодательстве ценная бумага представляет собой титул права собственности, удостоверяющий права участия, долговые требования, которые обращаются на фондовой бирже. Перечень видов ценных бумаг в зарубежном законодательстве, в частности, английском, во многом совпадает с перечнем видов ценных бумаг в России. Например, в Великобритании выделяют акции, облигации компаний, правительственные облигации и ценные бумаги с государственной гарантией, сертификаты паевых фондов и документы (векселя и др.), подтверждающие права собственности на предоставленные в ссуду или депонированные денежные средства.

Наряду с термином ценная бумага законодательство РФ определяет термин эмиссионная ценная бумага.

- ценная бумага, характеризуемая одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем, и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. Согласно российскому законодательству к эмиссионным ценным бумагам относятся акции и облигации.

Эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в форме именных документарных, именных бездокументарных и документарных на предъявителя бумаг от имени Российской Федерации, субъекта РФ, муниципального образования, а также юридических лиц. Эмитенты несут от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению всех прав, закрепленных ими. Отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, регулируются Федеральными законами «О рынке ценных бумаг» (1996 в ред. 1998 и 1999) и «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (1998).